合并方案与股权结构
二叠纪盆地特许权信托大股东软投与黑胡子控股已签署初步意向书，拟将PBT与黑胡子旗下资产合并，组建一家在纽约证券交易所上市的多元化能源公司。根据方案，新公司将收购PBT全部资产和运营业务，以及黑胡子子公司USLG持有的约66，500英亩地表产权和15%特许权权益。交易完成后，PBT现有信托单位持有人将持有新公司约58%股份，黑胡子及其关联方持有42%。
结构转型：消除成本风险，建立多元资产组合
该交易旨在解决PBT自1980年建立的净利润权益架构的结构性限制。PBT目前基于净利润收取特许权使用费，需要承担开发和生产成本。根据合并方案，PBT的净利润权益将转换为无成本15%特许权权益，彻底消除成本敞口，为持有人创造更可预测的现金流。
USLG的6.65万英亩地表产权预计将贡献包括油气、太阳能、碳捕获等所有土地作业的收入，为信托提供油气之外的多元化收入来源。这是重建西德州历史性土地和矿产业务的重要步骤。
运营方实力：黑胡子七年增产十倍
黑胡子是PBT旗下Waddell Ranch油田的运营商，过去数年间将该油田产量从每日约3，000桶提升至30，000桶以上，通过应用水平井平台开发和现代完井技术释放了被忽视的储量。新公司将继续由黑胡子高管团队管理，Jordan Barrett拟任首席执行官。
该意向书为非约束性协议，须经PBT信托单位持有人简单多数批准及监管审批。新公司还将设立收购咨询委员会，类似Texas Pacific Land Corporation模式，以评估未来沿二叠纪盆地平台的土地和矿产收购机会。
信托独立董事警示：未参与谈判，将依法评估
PBT受托人Argent Trust Company表示，信托及受托人未参与交易谈判，发布声明仅出于信息告知目的。受托人强调，根据2026年5月8日法院批准的对信托契约的修改，该交易需获得出席持有人会议的多数信托单位持有人的批准。
值得注意的是，PBT近期在估值指标上显示出较高溢价。根据GuruFocus在5月15日的分析，该股票在52周内达到29.40的高点，其GF价值评估认为当前股价相对于29.40的高点，其GF价值评估认为当前股价相对于6.53的内在价值被大幅高估约318.4%，市盈率达到87.6倍。
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责任编辑：张俊 SF065
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